环氧乙烷：短期维稳为主　“银十”反季节性行情是否再现

导语：9月本应是传统消费旺季的黄金节点，但今年9月环氧乙烷市场呈现价格持续维稳与旺季不旺的景象。近日虽乙烯及乙二醇价格回落、下游单体价格疲软对部分业者心态形成冲击，但9月下旬环氧乙烷市场整体产销压力仍可控，价格将继续维稳。10月需求阶段萎缩叠加新装置投产，供需矛盾或令价格承压，“银十”月份是否再现反季节性行情，后续关注石化企业价格动态及新装置投产进展。

旺季不旺，价格维稳

9月本应是传统消费旺季的黄金节点，但今年9月环氧乙烷市场呈现价格持续维稳与旺季不旺的景象。一方面，受制于终端需求有限，下游订单难有效增长，加之盈利状况不佳，整体需求和成本传导不顺畅令业者缺乏信心；另一方面，新装置投产计划推迟，缓解了供应担忧预期，此外乙烯价格高位，持续亏损令部分环氧乙烷企业生产积极性降低，负荷随行下调，整体供应压力可控对环氧乙烷价格有所支撑。而价格维稳与旺季不旺的悖论，正折射出当前经济环境下供需双方的微妙博弈。

以华东市场价格为例，9月份环氧乙烷价格持续维稳在6300元/吨，处于年内价格低位。就季节性波动特点来看，9月份环氧乙烷价格季节性指数在“100%”，与历史同期指数处于“100%”以上存在明显差异，并未兑现季节性旺季。

需求传导不顺畅，下游盈利状况不佳

9月份环氧乙烷下游聚羧酸减水剂单体、非离子表面活性剂及乙醇胺月均利润均处于亏损状态，其中乙醇胺亏损仍最为明显。9月主力下游聚羧酸减水剂单体市场价格窄幅波动，虽出现阶段性报涨操作，但实单成交并未如期跟进，终端需求制约叠加供应相对宽松，价格调涨阻力较大，场内不乏部分商家出货意向较强，实单让利为主，9月份单体亏损局势延续，同比去年同期亏损加剧。非离子表活方面，另一原料脂肪醇价格重心回落，表活利润有所修复，9月亏损有限，且较去年同期明显缩窄。乙醇胺在供需失衡的大背景下，亏损局势难改，但较去年同期有所修复。下游盈利状况不佳，另一层面也反馈了需求端的不给力。而在下游需求难有改善的情况下，那么供应端变动对环氧乙烷价格的引导增强。

新装置投产延续，供应预期压力未兑现

9月，新装置投产计划延期，环氧乙烷供应预期压力未现为市场心态提供了一定支撑。此外，月内原料乙烯价格高位，局部环氧乙烷装置为改变亏损状况而选择降负减产。同时仍有一部分装置为平衡产销而负荷下调。市场整体供应压力可控支撑环氧乙烷价格维稳运行。

9月下旬维稳为主，10月新装置投产或令价格承压

近日，虽乙烯及乙二醇价格回落、下游单体价格疲软对部分业者心态形成冲击，但9月下旬环氧乙烷市场整体产销压力仍可控，价格将继续维稳。10月份，恰逢国庆小长假，部分下游工厂将惯性下调开工负荷；节后环氧乙烷新装置预期投产令场内供应担忧情绪再起，供应宽松局势下，环氧乙烷价格或承压。回顾过去十年，“银十”月份月初下调的行情曾出现在2018年，银十月份月中下调的行情曾出现在2022年，而2025年“银十”月份将至，环氧乙烷行情是否再现反季节性行情，后续关注石化企业价格动态及新装置投产进展。

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